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全球恢复

有序的全球通货再膨胀将支持新冠肺炎疫情后的复苏

随着疫苗以越来越快的速度推出,活动反弹,2019冠状病毒病危机隧道尽头的光芒变得更加明亮,人们开始关注复苏的形式和速度。最近,讨论的焦点集中在通胀迅速上升的风险上。

市场担心,过多的财政政策可能会造成过高的通货膨胀率,推动债券收益率更高,带领中央银行澄清其(迄今为止,贸易)的反应功能。在某些方面,这些讨论哈顿回到中央银行的工作被视为在派对开始之前夺走了拳打。

标准普尔全球经济学认为通胀恐惧是超越,有序的反思,返回可持续增长,是宏观和信用结果的健康发展。最近美国国债收益率的崛起及其溢出到公司债券收益率,表明对持续经济复苏的信心更大,包括标准化的市场运作和风险定价。风险涉及快速或不均匀的反射和风险首页的重置,这将损害评级规模的下端和一些新兴市场的企业实体。

《2021年第二季度全球经济展望》:由于不平衡的存在,复苏获得动力

Covid-19的经济复苏看起来设立,以便于2021年中期加速,特别是在美国的背后,尽管高度不均匀和不确定性持续存在。

标准普尔全球评级已修订标准普尔全球评级的2021年全球GDP增长预测50个基点,达到5.5%,反映了北美,中国和印度的更明朗的前景。2020年增长也被修改。

有序的反思是宏观经济和信用的积极发展,而美国通胀恐惧是在标准普尔全球评级的覆盖率上覆盖;然而,S&P全球评级正在观察美国的快速上升和疫苗推出,移动限制,部门恢复和国家增长前景中的收敛性。

The economic data flow since S&P Global Ratings’ last report has been better than S&P Global Ratings expected into early 2021. Despite a longer and stronger wave of COVID infections in late 2020 (mainly in the West, as East Asia and Australasia continued their impressive outperformance in containing the pandemic), fourth-quarter GDP numbers came in almost universally above S&P Global Ratings’ forecast.

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美国经济

美国市场看到通货膨胀鬼;宏观经济迹象不同意

随着美国经济有望迎来自《比弗利山警探》和《捉鬼敢死队》(1984年)争夺票房霸主地位以来最好的一年,一些金融市场评论员突然相信螺旋式上升的通货膨胀即将到来,美联储将被迫提前收紧货币政策。

标准普尔全球评分不同意。

美国第二季度经济展望:让美好时光滚动

虽然覆盖着大部分的雪毯,但这个国家的经济已经温暖了。迹象表明,虽然延迟,延迟延迟,但正在加强情感读数表明人们准备好让好时光滚动。

改善疫苗接种前景、加快重新开放时间表、1.9万亿美元的刺激计划以及去年12月批准的9000亿美元一揽子计划,所有这些都表明,相对于2020年12月的情况,美国经济前景将发生巨大变化。标普全球评级对2021年和2022年实际GDP增长的预测分别为6.5%和3.1%,高于标普全球评级12月份报告中的4.2%和3.0%,标普全球评级对2021年GDP增长的预测(现在是美联储的预测)目标为1984年以来的最高水平。

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美国联邦储备

盘点美联储在当前复苏中的政策立场

美联储当前的货币政策阶段足够平息,通过暗影联邦基金利率从估计在相对宏观经济稳定期间的政策规则中的偏差证明。当政策没有足够的持续升级时,这种对比巨大经济衰退的直接之后。

前瞻性指导似乎是有效的帮助稳定市场的机制。

标准普尔全球评级预计美联储将通过近期维持其综合性政策。资产购买的逐渐减少可能会在2022年开始,并在2023年期间,一旦获得最大就业,通胀率达到2%,并且正常超过2%,因此持续率升降机率将发生。

如果美联储对“暂时性”通胀的押注被证明是错误的,美国经济复苏可能会被颠覆

通货膨胀率有望升至14年来的最高水平,美联储(fed)押下重注,认为这种停留将是短暂的。

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美国的信用市场最终嘲笑QE喂养时,骑行市场有助于颠簸

借贷成本正在加入Covid-19大流行期间债务的美国公司上升,但美联储的流动性计划的支持意味着,目前,信用评级升级更可能比下级更可能。

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投资者涌入保护受保护的债券,因为美联储让经济跑热

创纪录数量的资金继续涌入通胀保护型政府债券,尽管收益率为负,而且无法保证美联储在加息前会让疫情过后的经济运行到何种程度。

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债券市场

国债收益率暴跌,债券市场摆脱通胀预期

联邦储备的宏伟实验让通货膨胀率超过2%的人已经开始在政府债券市场中发挥作用,到目前为止似乎仍处于藐视期望。

美国劳工部(Labor Department) 4月13日公布,衡量美国通货膨胀的关键指标——消费者价格指数(consumer price index)从2月至3月攀升了0.6%,自2020年3月以来的一年中攀升了2.6%。与此同时,基准10年期美国国债收益率从4月5日的1.73%跌至4月15日的1.56%。

债券市场支架用于国库收益率在记录拍卖后

政府债券收益率可能飙升至自2012年1月20日以来的最高水平,因为国库就开始拍卖记录供应量。

“鉴于经济背景,我认为,这些拍卖将在接受采访时表示,这些拍卖会比通常的市场更加普遍,”Antoine Bouvet,“Antoine Bouvet,”Antoine Bouvet在一次采访中说。

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10年年库的财政收益率攀升2%,原因很少击倒它

基准的10年期美国国债收益率正处于2020年1月以来的最高水平,目前只有少数几个合理的理由表明,美国国债收益率即将回落。

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杠杆贷款市场

随着投资者胃口的增加,美国杠杆贷款破裂价格再度飙升

美国杠杆贷款进入二级交易市场的平均价格在1月份连续第二个月跃迁,在细分市场中非常强劲。

打破均价1月份达到票面价值的100.34%,从去年12月的99.91,根据液晶,一波又一波的贷款重新定价交易扣人心弦的浮动利率资产类别的市场投资者需求飙升,贷款的份额在二级价格与票面价值相等或更好的达到最高点开始以来的市场动荡,就在2019冠状病毒病大流行于3月初爆发之前。

新一年伊始,杠杆贷款发行异常强劲,二级市场新增机构定期贷款达到294亿美元,高于去年12月的263亿美元。

杠杆贷款,高产投资者称重推/拉动通货膨胀

通货膨胀多年来一直不是美国金融媒体的头条新闻。但随着美国国债收益率曲线趋陡、大宗商品价格上涨以及刺激资金填满消费者口袋,这已成为一个头版话题。

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杠杆贷款发行人盈利在Q4'20反弹,进一步宽松债务比率

盈利数据显示,美国杠杆贷款发行机构在2021年之前恢复了运营高度,去年秋季该行业摆脱了COVID-19大流行前几个月盈利的急剧下滑。

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默认值更高;信用质量一个问题

美国公债收益率(殖利率)上升,加上1.9万亿(兆)美元财政刺激计划的推出提振了企业前景,在经历了2020年的艰难之后,为这一浮动利率杠杆贷款资产类别提供了强有力的推动力。

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资本市场

随着通胀和债券风险临近,股市从COVID-19火山口反弹至新高

美国股市在2021年第一季度达到令人眩晕的高点,与2020年同期形成鲜明对比,当时COVID-19大流行将股市推至令人痛心的低点。

“在一周窗口[2020]3月,交易员们集体意识到,我们会有一个深度衰退通过至少一年,但是一旦我们到了夏天,感染人数提高,交易员然后跑回来另一种押注协调重新开放贸易,”马修·韦勒说,GAIN Capital全球研究主管在接受采访时表示。

重新开放贸易在2021年第一季度得到全面关注,这是为了抵消2020年第一季度实施的封锁措施和股市迅速下跌的影响。

担心通货膨胀?这里有一个提示

新推出的S&P GSCI(美国10年期TIPS) TR在设计时考虑到了通货膨胀保护。该指数以著名的大宗商品市场指标标普GSCI为基准,旨在增加对美国10年期通膨保值债券(TIPS)的敞口所提振的回报潜力。

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关键播客,第35集:构建实体经济的基石——GSCI的三十年

在市场上,30年是永恒的,特别是如果所讨论的市场是商品市场。标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)大宗商品和不动产全球主管菲奥娜•博尔(Fiona Boal)加入了Essential播客,谈论GSCI 30周年纪念日、超级周期、能源转型以及大宗商品市场的总体特质。

听播客

美元

在3个季度之后,美元赢得了反弹希望

在连续三个季度输给所有十国集团(G10)同行后,美元在2021年第一季度上涨,因债券收益率(殖利率)上升,以及对美国经济强劲增长的预期。

分析师预计美元将在未来几个月上扬,因公债收益率(殖利率)继续上扬,且美国的防疫措施上升,以支撑整体国内经济。

美元“将成为2021年的国王”,andreas Steno Larsen是Nordea Research,在接受采访时。

关键的外卖

  • 衡量美元兑一篮子货币的美元指数(Dollar Index)在2021年第一季度上涨3.7%,从89.94涨至3月31日的93.23点,为2020年11月4日以来的最高结算价。美元指数3月31日收盘时较上年同期下跌近6%。

  • 基准10年美国国债的崛起以及产量曲线的陡峭,一直支持美元。

  • 荷兰国际集团(ING)外汇策略师Francesco Pesole在接受采访时表示,美元涨势受到美国经济可能首先走出疫情的预期提振。

  • Pesole表示,美元净投机短裤的展开 - 投注美元将降价 - 由于大致2021年初,也造成了对美元的超大纠正拉力赛。

  • 2021年第一季度,美元兑10国集团(G10)中的6个同类货币升值,其中日元兑美元升值7.16%。

  • 美元对加拿大元、英镑和挪威克朗的汇率下跌,主要原因是油价上涨和英国疫苗接种的推广

大宗商品

商品价格上涨通常是新兴市场的好消息 - 但留意通货膨胀

标准普尔全球评分在全球商品价格中的复苏,这是新兴市场的好消息。然而,商品价格的快速上升,特别是石油,为这些经济体带来了重要挑战。在政府的大流行性相关刺激政策和供应限制的后面,在过去几个月里,商品价格飙升。

分析师和经济学家称,大宗商品价格上行压力过大,而非超级周期

包括金属的商品没有经历超级循环,但随着大流行驱动的政府刺激,分析师和经济学家在本周的一系列商品网络研讨会上表示,一段短期的上行价格压力。

然而,他们一致认为,对可再生能源不断增长的需求,将是目前开始的绿色工业革命中金属市场的根本动力。

“美国经济促进商品的巨大金钱和势头”是一种大量的金钱和动力,“经济学家,BPI经济学家,讲述由商品人口组织的网络研讨会。

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