-
衡量全球经济的健康:第四季度展望
虽然全球新冠病毒-19疫苗接种率正在上升，但三角洲变异病毒的传播和区域感染率可能继续影响各个地区的经济成果。欧洲和许多新兴市场本季度的增长可能会明显强劲，但美国和中国的前景正在减弱。全球信贷状况已经开始稳定，但通胀压力和供应链摩擦可能会带来新的挑战。
出版日期：2021年10月4日
订阅我们对当今影响市场的最紧迫发展的分析，以及我们对全球经济最新和最重要见解的精选，开始每个工作日。
订阅时事通讯经济复苏
尽管美国经济依然火热，但随着夏季的结束，美国经济已经降温。供应中断仍然是全球最大经济体放缓的主要嫌疑，而三角洲变体现在是另一个拖累因素。
最近的经济数据表明，在今年早些时候重新开放后，人们正在撤退。密歇根州消费者信心指数仍接近8月份的10年低点。流动性有所下降，酒店入住率在8月底降至2019年的平均水平以下，TSA检查站数量从7月底的11%降至9月初的2019年基准线以下25%。
有鉴于此，标准普尔全球评级将2021年和2022年的实际GDP增长预测分别从6月报告中的6.7%和3.7%修改为5.7%和4.1%，新的2021年GDP预测比6月下降了1个百分点。尽管如此，美国经济的短期健康状况依然强劲，我们目前的GDP预测如果正确的话，仍然是1984年以来的最高水平。新病例数量在9月的第一周下降，这是自6月底以来的首次。delta变体和FDA对辉瑞疫苗的批准正在鼓励更多的人接种疫苗，使该国更接近群体免疫，截至9月20日，55%的美国人已完全接种疫苗。此外，每一波病毒对美国经济的影响都较小，并且能够承受损失。标准普尔全球评级将其对未来12个月美国衰退风险的评估维持在10%-15%，这是标准普尔全球评级六年来的最低评估。
通货膨胀:暂时的和过渡性的
由于刺激计划推动的需求激增超过了供给增长，通胀正以惊人的速度运行。然而，有迹象表明，随着供应瓶颈和基数效应开始消退，通胀开始（略微）缓解。
以消费者价格指数（CPI）衡量，8月份的通货膨胀率比上年同期上升了5.25%，略低于7月份5.37%的增幅。尽管标普全球评级机构和美联储一致认为通胀上升是暂时的，但从7月份的0.5%下降到每月0.3%的涨幅，且增速比许多经济学家预测的要快。或许更能说明问题的是，核心CPI（剔除波动性较大的食品和能源价格）本月仅上涨0.1%。
标普全球评级(S&P Global Ratings)认为，通胀在2021年第二季度见顶。尽管标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)预计油价将继续走软，但供应方面的价格压力在2022年之前仍将保持一定程度的“粘性”。平均核心CPI通胀率可能会从2021年的5.5%降至2022年的2.7%和2023年的2.5%。核心个人消费支出平减指数(PCE平减指数)，美联储首选的通胀衡量指标，将在2022年和2023年分别放缓至2.3%和2.1%左右。2023年晚些时候，个人消费支出平减指数将接近美联储2%的目标。
更健康的经济和仍然过热的通胀将使美联储有理由取消宽松政策。标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)预计，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在12月(11月宣布)开始缩减量化宽松(QE)计划。标准普尔全球评级公司预测，美国失业率将在2022年第四季度降至4%以下，导致美联储在2022年12月上调联邦基金利率，随后在2023年加息两次，2024年再加息两次。
亚太地区2021年第4季度经济展望：新冠疫情导致增长放缓，中国不确定性增加
随着冠状病毒的三角洲变种对生长产生负面影响，活动的速度正在放缓；停产限制了流动性和支出，降低了生产和信心。
阅读完整的报告经济展望欧洲、中东和非洲新兴市场2021年第4季度：更高的通胀率在强劲反弹中持续
在欧洲、中东和非洲地区，新兴经济体的增长数字再次出乎意料地强于预期，这主要源于消费和出口的增加。
阅读完整的报告2021年第4季度欧洲经济展望：比预期更快的起飞
自3月/ 4月限制解除以来，欧洲经济的反弹出奇强劲，无论是在GDP还是就业方面，导致标普全球评级将2021年的增长预测从我们之前预测的4.4%上调至5.1%。
阅读完整的报告第2021季度英国经济展望：复苏仍在轨道上
尽管七月出现了“平和”相关的停顿，但英国经济复苏仍在走上正轨。我们预测今年GDP增长率为6.9%，2022年为5.2%。
阅读完整的报告2021年第四季度新兴市场经济展望:疫苗接种进展和政策决定仍然是增长的关键
新兴市场（EMs）经济体正受益于上半年强于预期、疫苗推广速度加快以及对经济活动新限制的容忍度降低。
阅读完整的报告拉丁美洲经济展望2021年第四季度:适应大流行后缓慢增长的新常态
拉丁美洲经济体在第二季度的表现好于预期。与标准普尔全球评级的预期相比，该地区的服务业对新冠病毒-19三角洲变异的适应能力更强。
阅读完整的报告
信贷条件
虽然美国和加拿大的信贷环境对大多数借款人来说仍然非常有利，但有几个因素增加了投资者很快寻求更高回报的可能性，这将导致资本成本上升，尤其是风险较高的信贷。令问题更加复杂的是，第四波冠状病毒大流行席卷了该地区，很可能在年底前拖累GDP增长。
在美国，通货膨胀持续升温，以至于所有公司债券的实际（经通胀调整的）收益率在过去几个月里都跌入了负区间。自6月以来，即使是评级为“B”类的公司债券实际收益率也为负值。
与此同时，随着供应限制的持续存在和不可预见的劳动力短缺造成的损失，企业正与过高的投入成本作斗争。这可能会侵蚀利润率，尤其是那些发现很难将这些成本转嫁给客户的公司。随着冠状病毒三角洲变种和联邦财政刺激计划的结束（以及美联储将很快减少资产购买的前景）对经济活动和需求造成压力，这一过程可能变得更加困难。
除了通货膨胀，其他的担忧可能会促使投资者采取“规避风险”的头寸，不仅仅是迫在眉睫的美国债务上限危机和房地产开发商中国恒大集团(CC/Negative/ -)的潜在违约。虽然我们相信，华盛顿的立法者将达成妥协，以避免美国在某些款项上出现违约，但北京当局可能面临更艰巨的任务。
2021年第4季度亚太地区信贷状况：新冠疫情困扰中国
新冠病毒爆发的死灰复燃、开发商恒大可能违约以及中国社会经济政策的转变给亚太地区发行人的信贷前景带来了不确定性。
阅读完整的报告行业综述亚太地区2021年第4季度：评级改善趋势可能减弱
标准普尔全球评级公司在亚太地区的净评级偏差已改善至负7%（上一季度：负11%），为新冠疫情爆发以来的最佳水平。
阅读完整的报告2021年第4季度新兴市场的信贷状况：随着新风险的出现，大流行的伤疤将持续存在
未来几个月，主要新兴市场信贷状况的改善可能会趋于平稳，因为此前存在的疲弱和疫情后日益严峻的挑战将减缓经济复苏，阻碍商业状况的发展。
阅读完整的报告2021年第4季度欧洲信贷状况：强劲复苏，新风险
标准普尔全球评级公司（S&P Global Ratings）上调了今年欧元区经济增长预测，因为新冠疫情后的强劲复苏正在进行。
阅读完整的报告
市场动态
美国经济增长放缓和借贷成本料将上升，可能令美国企业在疫情期间大举举债后变得脆弱。
最近的美国就业和通胀数据显示经济复苏放缓的迹象，这可能导致公司收入下降。美联储也准备在未来几个月收紧其极度宽松的货币政策，导致借贷成本可能增加。经济学家和分析师表示，随着企业债务水平不断攀升，这两大威胁可能削弱企业投资增长和支付利息的能力。
标普全球评级公司信贷市场研究副总监Nicole Serino在一封电子邮件中表示：“创纪录的高企业债务杠杆率是一个主要问题，因为它在很大程度上是投机性的，对于某些行业来说，复苏之路仍然崎岖不平。”。
评级机构警告称，如果收入复苏开始失败，公司债务负担可能会变得“难以承受”。
借款生存
美国联邦储备委员会（Federal Reserve）称，企业在2020年初纷纷进入债券市场，以利用低借贷成本，将非金融企业持有的债务增加到11.170万亿美元，在流感大流行期间增加了1万亿美元。到2020年，这一数字猛增至美国GDP的55%以上，仍高于大流行前的水平。
指数效应的下降
被动投资的增长引发了一种观点，即股票回报可能受到所谓的“指数效应”的影响，因为指数基金的交易会对指数成员的变化做出反应。
阅读全文经济研究：2021年第4季度亚太地区信贷市场更新
亚太投机性评级息差在7月份显著扩大。8月份的利差部分扭转了高收益利差的部分增长，随后在恒大流动性冲击后的9月份又出现了一次飙升。
阅读完整的报告经济研究：2021年第4季度北美信贷市场更新
由于供应中断减缓了经济活动，美国经济复苏遇到了障碍，第四波新冠病毒-19也成为了额外的阻力。我们现在预计美国全年GDP增长率为5.7%。
阅读完整的报告一些美国消费品公司可能无法通过通胀压力测试
供应链约束、劳动力短缺、三角洲变化以及大宗商品价格上涨给美国消费品行业复苏之路的前景蒙上了阴影。
阅读完整的报告前100家银行：资本比率显示出抵御疫情的能力
标准普尔全球评级公司预计，未来两年，前100家银行的风险调整资本（RAC）比率将保持弹性，各国之间会有所不同。
阅读完整的报告
供应链中断
2021年第四季度看起来可能与往年的假日季节有所不同。这主要是由于自3月份以来流入美国的进口量一直处于高水位。3月份的总进口量创下历史最高记录，对于通常在10月份达到峰值的进口量来说，这是不太可能的。3月、5月和8月达到的300多万个20英尺当量单位的水平，加上洛杉矶和加州长滩以外的运费和交通量，表明进口量接近其最大月产能。这比去年10月2020年高峰期记录的290万标准箱还要多，但任何尚未适应的公司都可能陷入拥堵。
能源和大宗商品
创纪录的天然气价格在欧洲引发了恐慌，决策者们争先恐后地寻找答案。解决方案包括援助电力供应商，通过国家补贴保护弱势零售消费者，或者恳求俄罗斯提供更多天然气，这些都只是纸上谈兵。建立战略天然气储备是稳定价格的更好的长期措施。
普拉茨分析公司称，10月份油价可能出现新的飙升，之后将回升至每桶70美元
标准普尔全球普拉茨分析公司（S&P Global Platts Analytics）在最近的一份报告中表示，在欧佩克+生产商集团和其他地方增加供应限制上涨之前，库存收紧导致亚洲天然气转油和需求改善可能推高原油价格，目前油价在10月份达到三年来最高水平。
阅读全文石油输出国组织(OPEC)增产与石油安全风险上升，闲置产能备受关注
备用容量是石油行业的终极减震器。这些缓冲区迅速上升到新冠病毒-19诱发的35年高点，但现在正在迅速减少。中东的安全事件的上升趋势，暂时的需求恢复和欧佩克+更多的加油，可以看到石油风险溢价回到市场的雷达。
阅读全文为了等待合适的价格，印度现在面临着煤炭危机
印度的煤炭库存已达到危险的低水平，该国电力部门的警钟正在敲响。
阅读全文
静电陀螺仪
标准普尔全球可持续发展公司（s&P Global Sustainable1）的一项最新分析显示，随着全球遭受越来越多与气候变化相关的灾难性天气事件，全球重要的企业资产，包括工厂、交通网络和输电线路，正日益受到损害。beplayer官网
根据标准普尔全球Trucost数据，与行业相比，公用事业、材料、能源、消费品和医疗保健部门拥有的实物资产面临着从现在到2050年全球变暖后果的最大危险。
